在线教育搞了这么多年，，
，，正如俞敏洪所言，，
，，有上百家公司想刷新东方的命，，
，，效果都把自己革没了。。。。新东方自身的在线教育也没做起来，，
，，51talk可以敢为天下先吗？
？？会不会成为教育市场的企业，，
，，从而沦为别人的垫脚石？
？？

　　“K12主体” 转型神逻辑　　51Talk最近搞了个颇具人文气息的“对话天下”宣布会，，
，，不过在宣布会上51Talk对自己起身的成人英语只字未提，，
，，反而重点介绍了其在K12领域的结构，，
，，称未来会将K12作为未来的战略重点。。。。虽然51Talk的平台化战略喊了几个月，，
，，单就眼前的情形来看，，
，，要啃K12市场无非就是拉大旗扯虎皮。。。。

　　我们首先来看看51Talk这个“K12主体”转型详细怎么包装出来的。。。；；；萍鸭言诨嵘咸逑，，
，，阻止2016年1季度，，
，，51Talk的K12营业的现金收入占比已达42.2%,同比增添五倍。。。。并强调51Talk 已经成为一家“以 K12 为主体的公司”，，
，，在投资人眼前一再强调自己是这一领域最大、并且是唯逐一家美股上市的公司。。。。

　　现实上说51Talk是在线教育领域最大无可厚非，，
，，但详细指的是成人课程这部分，，
，，其果真数据显示 51Talk 已经有活跃用户凌驾 10 万，，
，，签约先生 8000 人，，
，，但详细到K12领域用户占几多并未透露。。。。且不说这个数据有几多水分，，
，，单从K12营业现金收入占比来作为判断“公司主体”的依据似乎有些可笑了。。。。

　　首先在学员数目方面，，
，，若是纯粹从K12学员（120元/课）与成人学员（15元/课）的客单价来看，，
，，K12营业现金收入抵达42.2%来反推，，
，，总计10万的活跃用户中，，
，，预估其K12学员不会凌驾0.83万。。。。

　　其次，，
，，在外西席资方面，，
，，虽然51Talk也强调纯北美外教，，
，，今年5月，，
，，51Talk副总裁戴云介绍，，
，，首批美国小学课程外教人数约200人，，
，，80%以上具有西席资格证，，
，，而凭证51Talk 果真的数据来看，，
，，其约6000人的外教团队中，，
，，西欧外教占1000左右，，
，，那么真正够得上黄佳佳称之为优质的“纯北美外教”一定不会凌驾500人。。。。

　　在课程方面，，
，，51Talk差别于VIPKID、VIPabc自研课程，，
，，习惯直接采购已有课程，，
，，以是说跟美国小学CCSS教学纲要同步似乎跟51Talk没啥关系。。。。8月初，，
，，51Talk又与美国上市公司Cambium Learning Group告竣相助协议，，
，，引进其旗下Learning A-Z分级阅读课本-Reading A-Z。。。。

　　虽然以上详细的运营数据要比及51Talk第一次披露财报才见分晓，，
，，但整体上评价，，
，，51Talk怎么也不像是黄佳佳所说的“以K12为主体的公司”。。。。

　　IPO之后，，
，，成投资人弃子

　　乐成IPO虽然关于51Talk的品牌层面有很是大的正面影响力，，
，，不过乐成上市之后财务变得越发透明，，
，，投资者更能清晰的判断出其财务模子是否康健，，
，，51Talk在没有乐成占领优质客户市场以前慌忙上市，，
，，试图走古板互联网规模经济的老路显得十分乏味。。。。

　　本杰明?格雷厄姆所著的《智慧的投资者》中曾对IPO有这样一段奚落，，
，，智慧的投资者会发明，，
，，IPO 的寄义不但是指「首次果真刊行」，，
，，它还可以是以下短语的缩写：

　　· 很有可能被高估了（It's Probably Overpriced）

　　· 只是理想中的利润（Imaginary Profits Only）

　　· 内部人的专有时机（Insider's Private Opportunity）

　　· 愚蠢、谬妄和疯狂（Idiotic, Preposterous, and Outrageous）

　　而通过这个视角来看：

　　· 51Talk IPO妄想本想召募1亿美金，，
，，但就在挂牌之前，，
，，调解刊行价之后，，
，，DCM、红杉力挺认购了2000万美元之后，，
，，一共才融了7240万万美元，，
，，51Talk显然是被高估了。。。。

　　· 谈营收不谈利润，，
，，亏损仍在继续。。。。

　　· 关于51Talk来说，，
，，机构投资者DCM占比24.1%，，
，，红杉19.3%，，
，，顺为15.3%，，
，，多玩娱乐（YY）10.4%。。。。首创人兼CEO黄佳佳和妻子舒婷合计持股比例仅为24.0%，，
，，现实上51Talk的控制权已经不在首创人手中了。。。。

　　· 股价平平，，
，，烧光投资人钱之后发明成年人并不是一门适合“打长期战”的生意，，
，，最先臆想转型K12。。。。

　　51Talk乐成IPO，，
，，在业内人士看来：

　　DCM和红杉认购51Talk刊行股票，，
，，并纷歧定是前者对51Talk的远景的看好。。。。也可能是承销商——摩根士丹利和瑞信证券（美国）等承销商的要求，，
，，确保51Talk的IPO妄想能够顺遂举行。。。。

　　在投资机构中，，
，，红杉资源一共认购了500万美元51Talk上市刊行股票，，
，，而在两个月后的VIPKID-C轮，，
，，跟了几万万美元。。。。虽然这切合红杉资源一直的“赌赛道”气概，，
，，可是从资源金额上不难看出51Talk已经不再受红杉青睐。。。。

　　另一方面，，
，，真格基金作为51Talk的天使投资方，，
，，在公司C轮融资的历程中就已经退出了一部分，，
，，天使投资方甚至没有耐心比及51Talk上市，，
，，反而在今年4月注资了VIPKID，，
，，并在8月VIPKID-C轮融资宣布会上遗憾没能更早期加入到VIPKID的投资，，
，，可见51Talk已经逐步沦为投资人弃子。。。。

　　不想自宫，，
，，神功难成

　　走平台战略是51Talk上市前后一直坚持喊的口号，，
，，以是即便业界已经公认在线一对一是个“规模不经济”的模式，，
，，51Talk也不会放下成人英语这片市场，，
，，由于51Talk的用户基础在这里，，
，，即便这部分市场是亏钱的。。。。

　　早年效仿VIPabc，，
，，通过价钱战笼络的一大批非高净值客户，，
，，现在发明没有故事可讲，，
，，VIPKID当红给了51Talk一个说故事的空间，，
，，于是最先走平台战略，，
，，进军K12，，
，，妄想吞并VIPKID与VIPabc的市场。。。。

　　不过在线教育跟其他互联网行业差别在于，，
，，一旦深入到K12领域，，
，，想要做到因材施教，，
，，则需要较深的细分行业积淀，，
，，而运营自己就捉襟见肘的51Talk在插足这一领域就愈加显得力不从心。。。。

　　数据显示，，
，，51Talk的课程失效率泛起逐年上升的趋势，，
，，2013、2014、2015年的课程失效率划分是7%、10%、15%，，
，，虽然课程失效率上升在短期内提高公司利润率有所资助，，
，，可是恒久来看，，
，，对提高用户生命周期、公司品牌口碑均很倒运。。。。

　　现在主打K12、上线美国小学课程以后，，
，，虽然利润可期，，
，，可是在课程购置、课程教研、师资本钱、电销、市场等层面均会有大幅提升。。。。以师资本钱为例，，
，，参照VIPKID师资标准，，
，，纯北美外教人均本钱要比菲律宾外教高6-7倍，，
，，短时间想要时间盈亏平衡很是艰难，，
，，很有可能被持续加大的运营亏损拖垮。。。。

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